棉花涨势已至末端

花企业在3月底本年度收储政策到期前不急于销售，除非纺织企业**的价格有足够的吸引力，惜售情绪春节后趋于明显;消费方面，由于资金链环境偏紧以及下游出口订单的困扰，纺织企业从2011年年中开始维持低采购、原料低库存格局，到目前并未有太大的改善，春节前的惯性补库一度推动价格走高，但节后市场呈现出新特点——内外棉纱布价格高价差逐步回归，刺激纺企主动开工生产。当然，*先采购的依旧是进口棉，因其比国产棉仍低1000-1500元左右，具备明显的价格优势。

宏观面，如果说春节前市场情绪转好更多是因投资者的主观预期，那么，春节后市场情绪的好转更多得到了一些数据的佐证，包括中国PMI回升、美国非农就业数据大幅缩减等，这种数据，乐观情绪后期若能配合包括中国、美国以及欧元区的货币宽松，无疑会对整体商品产生系统性的推升。对于市场预期可能的宏观面利空因素，目前看主要集中在希腊问题上，2月6日晚希腊未能按之前限定的*后时间达成新一轮的紧缩协议，同时3月20日希腊有大量债务到期，市场对其可能违约的风险预期也有所增强，接下来应当观察其可能对市场带来的波段性影响。

但是，步步为营的棉花市场绝不意味着涨势没有终点，事实上，本轮上升行情已接近末端。无论是过高的年度总体供给，还是空头的决心以及多头怯于高位接货的虚弱底气，都决定了棉价上升必将面临*大压力。在系统性市场机会不会出现的前提下，未来主要的波动区间将更多集中在 2.1-2.3万元之间，后期行情随时可能由高位攀升转向调整。在关注周边以及下游购销动向前提下，激进者仍可阶段性采取逢调整谨慎做多的思路，但若市场久盘于22500-23000元区间，且伴随多空增仓的激变，高位迟迟难以突破，则可关注可能出现的高位沽空机会。